投资活动的现金流量是如何构成的？

选自荆新《财务管理学》第七章课后思考题答案

问：投资活动的现金流量是如何构成的？为什么说投资决策时使用折现现金流量指标更合理？
答：（1）按照现金流动的方向，可以将投资活动的现金流量分为现金流入量、现金流出量和净现金流量。一个方案的现金流入量是指该方案引起的企业现金收入的增加额；现金流出量是指该方案引起的企业现金收入的减少额；净现金流量是指一定时间内现金流入量与现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量，净现金流量为正值；反之，净现金流量为负值。
（2）按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量又可以分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。
①初始现金流量，一般包括：
a．投资前费用。投资前费用是指在正式投资之前为做好各项准备工作而花费的费用。主要包括勘察设计费、技术资料费、土地购入费和其他费用。
b．设备购置费用。设备购置费用是指为购买投资项目所需各项设备而花费的费用。主要包括所需设备的数量、规格、型号、性能、价格、运输费用等。
c．设备安装费用。设备安装费用是指为安装各种设备所需的费用。这部分费用主要由安装设备的多少、安装的难度、安装的工作量、当地安装的收费标准等因素决定。
d．建筑工程费。建筑工程费是指进行土建工程所花费的费用。这部分费用主要由建筑类型、建筑面积的大小、建筑质量的要求、当地的建筑造价标准等决定。
e．营运资金的垫支。投资项目建成后，必须垫支一定的营运资金才能投入运营。
f．原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益。变价收入主要是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入。
g．不可预见费。不可预见费是指在投资项目正式建设之前不能完全估计到的，但又很可能发生的一系列费用，如设备价格的上涨、出现自然灾害等。
②营业现金流量，营业现金流量一般以年为单位进行计算。年营业净现金流量（NCF）的计算公式为：
每年营业现金净流量（NCF）＝年营业收入－年付现成本－所得税＝税后净利＋折旧
③终结现金流量，主要包括：
a．固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需缴纳的税金等支出后的净收入）。
b．原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
c．停止使用的土地的变价收入等。
此外，按照现金流量的方向，可以将投资活动的现金流量分为现金流入量、现金流出量和净现金流量。一个方案的现金流入量是指该方案引起的企业现金收入的增加额；现金流出量是指该方案引起的企业现金收入的减少额；净现金流量是指一定时间内现金流入量与现金流出量的差额。现金流入量大于现金流出量，净现金流量为正值；反之，净现金流量为负值。按照现金流量的发生时间这种分类方法，计算现金流量比较方便。
（3）投资决策时使用折现现金流量指标更合理的原因：
①非折现现金流量指标没有考虑资金的时间价值因素。
②平均报酬率等指标（非折现现金流量指标的一种）夸大了项目的实际盈利水平。折现现金流量指标中的报酬率可以计算出的真实报酬率。
③投资回收期法只能反映投资的回收速度，而且是高估的回收速度，而不能反映投资净现值这一主要盈利目标的大小。
④非折现现金流量指标对使用寿命不同、提供收益时间不同、资金投入时间不同的投资方案鉴别能力不足。
⑤标准回收期的确定以主观判断为主，缺乏科学依据，即利用投资回收期指标时，缺乏投资方案的取舍依据。
⑥电子计算机的广泛应用和管理技术水平的提高促进了折现现金流量指标的推广使用。

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