郑振龙《金融工程》第5版配套题库【考研真题精选＋章节题库】

郑振龙《金融工程》（第5版）考研真题精选 【完整内容点击文中链接获取】

1、金融创新（financial innovations）
答：金融创新指金融管理当局或金融机构为追求宏观效益或微观利益而对其机构设置、业务品种、市场结构及制度安排等方面所进行的创造性变革和开发活动，是金融业各种要素的新组合。从表现形式上来看，金融系统和金融市场上所出现的各种新事物均属于金融创新的范畴，具体来说，金融创新主要涉及：新的金融工具、新的融资方式、新的金融市场、新的清算与交易手段和新的金融组织形式与管理方法。根据金融创新层次的不同，还可以将金融创新分为金融业务创新、金融市场创新和金融制度创新等三种，其中前两者属于微观层次上的创新，而后者则是宏观层次上的创新。一般来说，金融创新具有突破性、间断性和质变性，如CDs的问世、NOW的使用等都突破了原有工具的本质特征，而且几乎在一夜之间就横空出世。

2、住房按揭贷款的提前还款行为可以看作是（  ）。
A．欧式卖权
B．欧式买权
C．美式买权
D．美式卖权
【答案】D
【达聪解析】美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同，欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，住房按揭贷款实际上是分期付款，相当于美式期权。买权是指赋予期权持有者未来购买某种资产的权利，卖权是指赋予期权持有者未来出售某种资产的权利，住房按揭贷款的提前还款行为相当于住房按揭时被赋予了卖权，因此期权的持有者（按揭贷款人）可以随时选择出售按揭贷款这项权利。

3、金融期货（financial futures）
答：金融期货指以各种金融商品如外汇、债券、股价指数等作为标的物的期货，即以金融商品合约为交易对象的期货。它是期货交易的一种。
金融期货的特征体现在：①集中交易与统一清算；②标准化的期货合约条款；③保证金制度和每日盯市结算制度。
金融期货具有两个基本功能，一是套期保值功能；二是价格发现功能。
按照基础工具来划分，金融期货主要包括三种类型：外汇期货、利率期货和股票价格指数期货。

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4、叙述远期、互换、期货和期权的收益及风险特征。
达聪解答：（1）远期
远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间、按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。具有以下特点：①场外交易；②“定制”的非标准化的交易。它可以根据客户的要求专门定制，灵活地满足客户的偏好；③期限通常为一个月、三个月或者六个月。
远期交易双方的风险收益对称。因为事先锁定了交易的价格，从而使得交易双方只是失去了获益的机会，并不存在因为市场价格的变化而发生损失的可能，因此，远期产品基本上不存在市场风险。金融远期合约交易不需要保证金，风险主要来自双方的远期价格差异，因此对未来价格的预测能力和准确度决定着远期的收益。此外，远期市场交易缺乏一套正式、严密的规章，远期合约是按照交易双方的需要制订的，并且是参加者直接达成的协议，买者有可能要求提前进行交割。
（2）互换
互换就是相互交换，交换的对象是现金流，而且是以不同方式计算的现金流。依据现金流计算的不同方式，互换可以分为利率互换和货币互换。
互换交易是利用交易双方在筹资成本上的比较优势而进行的。互换产生的条件可以归纳为两个方面：①交易双方对对方的资产或负债均有需求；②双方在这两种资产或负债上存在比较优势。基于金融比较优势的交易对市场参与各方均有利，且面临的风险较小。对于交易双方都存在着市场风险。
（3）期货
期货合约是一种标准化的远期交易合约。期货合约是根据事先确定的价格在未来某一特定时期购买或出售一定数量的某种商品或金融产品的合约。买卖双方在合约中事先确定了未来的交割价格。
交易双方的风险收益对称。标的金融资产价格的不同变化会直接影响到交易双方的盈亏。金融期货市场是一种有严密规章和程序的市场，金融期货交易是在交易所制定的规则下，以一种标准化的合约进行，有严格的保证金制度。保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥，保证金制度的严格执行为期货合约的履行提供了安全可靠的保障，也是交易所控制投机规模的重要手段。
（4）期权
期权是两个交易对手之间签订的协议，它允许期权购买者或者期权买方在将来的指定日期或指定日期之前，享有按照固定价格买进或卖出一定数量标的物的权利，同时不承担任何义务。一旦买方决定执行期权合约，期权卖方就有责任卖出或买进期权合约规定的标的物。
期权交易双方的风险收益不对称。交易的市场风险是单方面的，主要由期权合约的卖方承担。如看涨期权中，投资者有权在约定期限内以事先确定的价格向卖出期权者买进标的资产。期权买入者可以根据市场条件选择是否行使期权合同，即使放弃，最多也就亏掉权利金。而一旦标的资产价格上行，期权卖出者将承担着无限大的风险。
此外，对于不同的交易方式而言，衍生品的市场风险也是不同的。如对于套期保值者来说，市场风险相对较小并且趋向于无，因为套期保值者从事衍生品交易的目的就是规避市场风险；而对于投机者来说，市场风险就相对较大，因为投机者是一些风险偏好者，他们进行交易的目的就是想要通过承担市场风险来赚取利润的，所以一旦失误，损失将是沉重的。

5、场内交易的利率期权的优缺点是什么？
达聪解答：（1）场内交易期权的主要优点有：
①利率期货期权采用预付保证金的方式签订合同，在期权执行时双方以轧差的方式清算，因此双方可以少量的资金签订数额较大的合同，从而提高资金的收益率。
②利率期货期权主要在场内交易，交易的品种已经标准化，流动性高，交易的信用风险较小。
（2）场内交易期权的主要缺点有：
①标准化交易、高流动性和低风险的特征使得利率期货期权合约的投机性较强，并容易引起市场的大幅波动；②由于是场内交易，利率期货期权交易的品种较少，而且协议的期限和价格不能自主决定。

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